2017/11/30
紙業新聞 第四版

潛在產能過剩風險導致造紙業新增產能投資放緩
中國紙業若轉向海外發展 北美市場或具投資吸引力

【北京航訊】美國諮詢機構費雪國際公司總經理Stanley Okoro，在最近一次的「中國紙業高層峰會」上，曾以「中國投資者轉向海外發展」為題，提出相關看法，他認為，當前中國企業國際化步伐正在加快，而北美造紙業應是中國投資者的合適目標。

他指出，中國造紙行業的新增產能投資逐年放緩，潛在的產能過剩風險會導致投資進一步減少。

將來對中國造紙工業的投資會集中在效率提升方面。
北美造紙行業是具有吸引力的市場規模，豐富且低廉的纖維成本，以及較高的行業集中度。……在在顯示北美造紙業該是中國投資者的合適目標。

據統計，過去30年內，中國的造紙產能經歷了從二十世紀九○年代初期的不到1,500萬噸，到2016年末的超過一億噸的飛速發展，使中國成為全世界最大的造紙生產國。中國造紙業產能規模已有超過25%的全球佔有率，奠定其領導地位。

隨著中國中央政府對「一帶一路」國家戰略的推廣，中國造紙企業已基於以下動因向海外擴張：資本移動，海外市場低利率；開闢新市場以規避國內產能過剩，獲取全球資源及市場。那麼，如何選擇最佳的投資方向及投資標的，已經成為投資初期最重要的問題。本文將從以下四個方面去討論。

亞洲地區產能發展
在過去十年裏，亞太地區的新增紙機數量遠多於其他地區，總共有約2,000台新增紙機，約1,000台紙機被關停。過去十年裏，總產能增加了約一倍。

又過去十年裏，文化用紙、生活用紙和包裝用紙的產能均有不小的變化，其中，中國文化用紙產能似乎已經達到頂峰，而生活用紙的增幅，在近幾年呈現穩定的小增量增長趨勢，包裝用紙產能增速正在放緩。

中國造紙工業未來發展
但是，中國ＧＤＰ增長率已連續多年放緩，造紙行業對新產能的投資漸失興趣。行業領導者如玖龍紙業、理文造紙、ＡＰＰ中國等，正加緊在運營效率提升方面的投資。服務供應商也在加緊發佈如：工業4.0、預防性維保、數位解決方案等的效率提升新概念。

受到宏觀經濟影響、中國政府「一帶一路」戰略，萬億級的投資基金正隨時準備支持中資企業的海外投資。中國造紙企業期望獲取更多全球資源，如纖維原料、先進生產技術、較低的利率等，行業正熱烈討論投資方向及動因。

中國企業海外投資
當前，中國企業的國際化步伐正在加快。各行各業都在全球市場佈局，尋找機會，中國企業國際化也正在進入「新常態」。如近幾年海外投資呈增長趨勢，僅2016年中國企業海外投資達成交易就超過了140個，總成交金額為2,350億美元。

中國造紙企業的下一輪投資方向
隨著中國政府鼓勵中國企業加速海外擴張，選擇最佳的投資方向及投資標的，已經成為投資初期最重要的問題。那麼，對於造紙企業的海外擴張，如何考慮並選擇理想標的？投資目的地的選擇標準又是什麼呢？

首先要看宏觀市場情況、市場規模、供需情況以及增長潛力等；第二個考慮的要素是金融市場，資本成本是評價和選擇投資項目的重要標準，第三，由於紙張生產需要充足的原料纖維供給，纖維成本一般在成本結構佔據最大份額，所以纖維原料的供給和成本也是要考慮的因素；第四點是行業集中度，高的行業集中度意味著更高的控制權和話語權，會給優勢企業帶來獲取超額利潤的機會。